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中金碧桂园利润率喜忧参半 续睇11.41元

[2020-06-15 07:32] 来源: 申博管理登入
中金碧桂园利润率喜忧参半 续睇11.41元放大图片

中金  碧桂园(02007)

评级:跑赢行业

目标价:11.41元 (较前收市价9.73元有17.3%潜在升幅)

中金发表报告指,碧桂园上半年核心净利润同比增长23.4%至160亿元人民币,利润率则喜忧参半,维持「跑赢行业」评级,目标价11.41元不变。

中金指,碧桂园上半年毛利率27.2%,维持稳定,但三项费用(佔收入9.2%,2018年为7.7%)和少数股东权益(佔总利润32%,2018年为29%)显着增加,导致核心净利润率仍下滑至7.9%。公司上半年末净负债率为58.5%,财务风险可控。

中金预计碧桂园今年销售同比增长5%,认为公司的高效周转和执行力有助于保障去化韧性。上半年销售额在高基数下同比下滑9%,但已完成中金全年预测的53.5%。我们预计下半年销售增速将随着基数降低而有所回升。

中金维持碧桂园2019年盈利预测,下调2020年盈利3%至456亿元人民币,同比增长10%,主要反映利润率和三项费用调整;最新目标价11.41元,对应5.6倍和5倍2019和2020年市盈率,以及45%的NAV折让。

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